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菲律宾赌城娱乐平台:分享最近闭门学习一点心得

分享人:任莹莹 来源:互联网 时间:2018-06-06 阅读:0

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随后,杨光义博士介绍了其科研团队生物医药研发和中药材种植情况。全体职工参加会议,党委书记、校长涂汉军主持并做工作动员和安排部署。

三天不学习,赶不上刘主席。


最近A股新名词层出不穷,很是热闹。新时代证券研究所所长孙金炬CDR研报已经出到系列十。


ADR、HDR、TDR、双重上市、第二上市、分拆上市、双向存托凭证.....说实话,系列研报追下来,要问我学到啥。我可以明确的告诉你:很多。要是你再追问细节,我同样可以明确的告知:请让我再看一次研报。


为了达到蛊惑人的目的,魔鬼可以为你背诵圣经。让我们说话的方式简单点。


简而言之,A股当前的重头戏(发展任务)就是:独角兽战略和沪伦通。


消息说了,由证监会主导的6只独角兽基金将于下周一也即6月11日起开始募集,并在十天内快速成立。


昨天(6月5日),华夏、汇添富、易方达、南方、招商、嘉实等公募(其中五家也是证金资管计划管理方),纷纷晒出新品海报——有意思的是,从这些海报来看,跟以往的产品宣传海报不同,它们既没有产品名称,也没有产品发行日期。


从宣传材料来看,银行对各家基金公司的“独角兽”产品基本采用了同一套说辞,对独角兽基金主要提到了“前所未有的战略力度”“前所未有的战略机遇”“前所未有的普惠金融”“前所未有的低费让利”等四大优势。


关系到钱的时候:咱们能说数字,就别整形容词。


6只产品募集上限为500亿,也就是3000亿公募独角兽基金。


相比之下,2017年全年A股IPO规模为2100亿。


应该说,金融圈内不乏聪明人:与过往采用战略配售的IPO案例中直接发行和战略配售的价格往往一致不同,独角兽基金参与CDR项目的战略配售有望拿到较高程度的折价,这将大大提高独角兽基金的吸引力。



所以说,3000亿募集必然是不成问题的,毕竟有四大行两八肋插刀,要知道,单只一个招行,理财资金规模就超过2万亿。


给新基折价打独角兽,成都打新房就是新近成功案例。


成都限购政策,堪称中国城市限购史上“教科书级表演”。通过高新区和天府限购,高位回收流动性,防止外来资金高位出逃。然后陆续实施限贷,限价,限捂盘,一二手倒挂,2017下半年,成功祭出人才落户大杀器,政策大开大合,但每一次都体现了成都精致利民而又步步紧逼的智慧。


当然,有人腹诽CDR相当于高位接美股回来给A股,若美股跌20%估值,那画面太美不敢看。我认为这是杞人忧天,美股泡沫风险年初监管层就提上日程了。个人要相信组织。


至于锁定三年期后事情,现在说得清吗?房子都还限售五年不照样抢?


忙完这一阵,接下来就可以忙下一阵了,心疼证监会。搞完独角兽,年内还得开沪伦通。


中信证券报告称,计划在年内开通的沪伦通预计将初步采用双向存托凭证机制。预计伦敦上市公司在华融资规模大致在4600亿人民币左右。


报告最后还说:整体流动性压力不大。嗯,知道了。


听说啊,有机构想不明白,两个交易时间不重叠的市场怎么通,互相开夜盘?主管讲领导说了能通,就一定能通,这机构一定是知识储备还不够。


两边发DR,全球成熟市场通——全球通只要是能移动的用户,都能理解的。


监管力推资本市场这一派蓬勃发展之态,往日那些金融巨头正忙不迭发展科技。


马明哲已经公开表态,中国平安未来的发展方向与其说是一家金融机构,不如说是一家科技公司,其对标的将是BAT这样的科技公司。


招商银行旗帜鲜明地提出了“金融科技银行”的新定位,将科技变革作为未来3至5年的重中之重。


去年底,蚂蚁金服邀请相熟的媒体主管夜话喝茶,主题是如何从大众眼中的金融企业变为科技企业。一晚聊下来,我印象最深刻的副总裁那句话——马老板说,妈的当初蚂蚁金服这名字,还不如叫蚂蚁科服。


当然,英国政府2015年3月提出的监管沙盒(Regulatory Sandbox)概念,可以很好的解释这一切,按照英国金融行为监管局的定义,“监管沙盒”是一个“安全空间”,在这个安全空间内,金融科技企业可以测试其创新的金融产品、服务、商业模式和营销方式,而不用在相关活动碰到问题时立即受到监管规则的约束。



像京东金融的股权融资,这样6层嵌套,搞那么复杂。现在为了监管方便,要求穿透,这不是平添监管工作任务吗?


所以,现在银行监管机构几乎每天都在蚂蚁金服杭州总部监控其金融服务业务。路透说,受到来自央行的压力,蚂蚁金服旗下的芝麻信用已经停止发布个人信用评级。现阶段,芝麻信用仅能用于非金融目的,比如在自行车租用和签证审批时作为信用审查。


花开两朵,各表一枝。


说完证监会牛仔很忙,来看各家机构在操心啥。


从当前的情冴来看, 2018年仍然值得担忧的风险有两个方面:一是居民部门杠杆率的高企及其与房地产市场的深度捆绑,二是PPP项目泛滥与棚改如火如荼的背后,地方政府债务压力的不断上升。


这意味着,未来防风险的领域将从金融部门扩展到居民部门与政府部门,政策将从致力于金融去杠杆扩展到居民与政府部门去杠杆。


如今机构在与投资者交流过程中,无论是债券还是权益市场,最为关心的是信用风险会不会继续发酵?有哪些领域可能作为下一阶段的重灾区?


那今天呢,我看到家属接近部委的中信证券固收研究主管明明说了,“下半年降准仍然是有可能的,只是上半年已经降了两次了,年中没有必要这么频繁的降。”


这就意味着,本月资金面有点难盼到有源头活水来。


莲花山下史丹利招商证券固收团队,最近研报主题是:《信用风险行业比较:逻辑、框架与测度》、《破解违约债券的基因密码》;


那兴业证券固收团队,主题则是《议信用风险的演化、市场冲击及政策对冲措施》《再议。。。》《“解码”信用资质系列专题(大概会一二三吧)》


应该说,全市场最早提示并专题研究信用风险的,是长江证券宏观首席赵伟团队,只不过语言比较学术(繁荣的顶点),不是很合买方和市场的牙口。


你说,有两卖方标题《砥砺前行》和《未来已来》,怎么辨别多空态度?


这些研报,有一说一,说实话我都看完了。


市场上公开信息足够多,需要通过工具把这些碎片化的信息有效的梳理,放在价值链上去应用。


投资是个专业的活,要是都是一套简单逻辑:公司前景够好,管理层有动力,股票就一定好——这不就等同说,只要兄弟够忠心,老婆够漂亮,此生足矣。


北宋有一个哥们,他是卖炊饼的…


那么,结合这些研报,我总结一下专业排雷口诀:


三长一短选最短,三短一长选最长,长短不一选择B,层次不起就选D,同长为A,同短为C,以抄为主,以蒙为辅,蒙抄结合,一定及格。


还有几个老油条的说法:


避免老千股这种事儿,财务可以提供一些蛛丝马迹,但完全靠报表那点儿数据确实不容易。可综合以下手段:1,意图层面,有大笔套现或者圈钱嫌疑的不碰;2,业务生僻难懂的公司尽量不碰;3,生僻难懂还利润奇高的更不碰;4,下游客户难寻却生意做得很大的不碰;5,基本没有同业竞争对手或创世界技术奇迹的,要高度谨慎;6,现金流差而资本运作动作大或者频繁的要谨慎;7,经营数据与同业相比差异过大,原因又很蹊跷的不碰。



无论是选项目还是配股票,财报很重要,这四条一定要盯紧,多问个为什么。


1)逆天的年底业绩变脸。


2)经营现金流与净利润背离。


3)庞大且不正常的在建工程。


4)巨额披露不详的减值准备。


案例探讨一下,去年7月底一家公司在建工程2016年完工进度98%,2017年99%,在建工程占资产的一半。结果还出来融资,以为很多投资人只看利润表和对赌。今年业绩大规模预减了解一下。


最后,来点正能量,啄木鸟啄虫,是为了树的健康。


认识有些年的对冲基金老友就说:


对独角兽们的IPO,很多人看不清楚它所带来的影响。按证监会透露的国内独角兽分批上市规划,100家资产10亿美金,50家资产20亿美金。那就是2000亿美金约合12600亿元资产。怎么发?怎么个节奏?


我个人觉得这是一个绝佳的机会收拾干净国内资本市场。也就是说,进入机构博弈时代。五个“二十万亿”级别方阵博弈的格局,即:私募、公募、产业、养老社保、外资。选股能力成为常态,退市和发行制度对称,整体换手下降,散户和股神文化回归国际常识,正确的投机,大于投机正确。


打个比方吧,老蒋当年完全有能力将红军困在湘桂边境,但他的小诸葛杨永泰建议驱兵入西南,顺带收拾云贵川滇的军阀,一举多得。当然是否如此历史上有争议,但实际效果是为未来的抗日留下了稳健的大后方。


借大小独角兽们厘清投资格局,开拓注册制,建立标准化的常效模式,吸引境内外规范资金,创新进取,应付未来金融之动荡,这也许是管理层的苦心。


但路径也许会一波三折,利弊皆有。


而不可忽视的时代特征是,今年是改革开放40周年。四季度可能召开十九届四中全会,历次四中全会均制定经济和改革重要事项,华泰宏观首席李超认为这将有望成为中国A股牛市的重要催化剂。


李超同时认为,从中长期来看,2018年可能将会和2000年互联网泡沫时期类似,大概率出现美元指数和美股同步下行。


在其看来,本轮美元周期已来到大周期向下拐点,美元周期趋弱时资本回流新兴市场的可能性较大,中国在新兴市场的对比当中优势明显,未来A股中长期可能触发外生流动性宽松牛市。


回首2006-2007 年,正是由于资本流入而触发了一轮以价值重估为主线的牛市。外生的流动性宽松持续压低无风险利率,而且外生流动性宽松与2008年金融危机以前我国贸易增速较高共同推高企业盈利预期,上证综指一度超过6000点。


也就是,我国存量流动性宽裕,在金融去杠杆的大背景下,如果经济形势较好,央行会倾向于较快地收紧流动性,因此基本面很难触发A股牛市。


所以,如果美国股市大幅调整又没有引发金融危机的话,外汇占款增长将会成为我国基础货币供给的新支点, 外生性宽松将在较长时间内利好A股市场。 


一句话,如果美股崩而不倒,A股有望由此迎长牛。


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